Provocările reglementărilor pentru constructorii de stablecoin
Constructorii de stablecoin au o fereastră îngustă pentru a-și stabili avantaje competitive înainte de implementarea completă a Actului GENIUS, deoarece detaliile critice de reglementare rămân nedeterminate. Pregătirea timpurie pentru conformitate ar putea crea avantaje de lungă durată pe piață, în timp ce concurenții așteaptă clarificarea completă a reglementărilor.
Obiectivele Actului GENIUS
Legea stabilește cerințe clare, dar lasă detaliile de implementare pentru viitoare reglementări. Constructorii pot începe să structureze produse conforme în jurul mandatelor cunoscute, inclusiv rezerve sigure, capabilități de răscumpărare parțială, amortizoare de capital și programe conforme cu Legea privind secretul bancar, în timp ce concurenții sunt paralizați de incertitudine. Companiile care își încep acum infrastructura de conformitate vor câștiga avantaje operaționale atunci când regulile sunt finalizate.
Avantajele timpurii în testarea sistemelor
Raportul subliniază că sistemele de management al rezervelor, utilizând numerar și titluri de stat pe termen scurt, separate de fondurile operaționale, necesită luni întregi pentru a fi stabilite corect. Constructorii timpurii pot testa mecanismele de răscumpărare în condiții de stres, în timp ce alții se grăbesc să respecte termenele. Arhitectura tehnică pentru conformitatea cu ordinele de îngheț reprezintă o altă oportunitate pentru primii care acționează. Legea impune capacitatea demonstrabilă de a executa ordine legale de îngheț fără a compromite stabilitatea sau a afecta deținătorii neafectați.
Incertitudini și riscuri în reglementare
Reglementările privind finanțele ilicite ale Trezoreriei rămân cea mai mare incertitudine. Agențiile trebuie să definească așteptările programelor AML pentru emitentii și intermediari, inclusiv modul în care se aplică cerințele KYC atunci când distribuția are loc prin portofele și platforme. Implementarea regulii de călătorie și a sancțiunilor pe rețelele layer-2 și poduri lipsește de specificitate, creând riscuri de conformitate pentru emitentii nepregătiți.
Impactul detaliilor de reglementare asupra modelului de afaceri
Detaliile de calibrare prudentă ar putea remodela semnificativ economia. Agențiile federale vor stabili cerințele exacte de capital și lichiditate, reducerile pentru activele de rezervă și timpii de răscumpărare în condiții de stres. Aceste cifre vor determina costurile operaționale și poziționarea competitivă între emitentii conformi. Definiția „emitentului” prezintă provocări particulare pentru modelele de afaceri white-label. Clarificarea reglementară cu privire la faptul dacă brandurile constituie emitenti, co-emitenti sau manageri de program va determina structurile de parteneriat viabile și aranjamentele de împărțire a veniturilor.
Strategii de monetizare și formarea entităților
Constructorii pot proiecta strategii de monetizare bazate pe recompense, în timp ce transferul de randament rămâne interzis. Programele de fidelizare, parteneriatele comerciale și beneficiile programatice finanțate din randamentul flotant respectă legea actuală, creând astfel o legătură mai strânsă cu utilizatorii. Deciziile privind formarea entităților au consecințe permanente sub Actul GENIUS. Încorporarea națională oferă acces la statutul de activ de decontare și eligibilitatea colateralului indisponibil pentru emitentii străini.
Termenele de implementare și impactul asupra constructorilor
Selecția între calea statală și cea federală afectează intensitatea supravegherii și flexibilitatea operațională pentru emitentii cu o capitalizare mai mică de 10 miliarde de dolari. Cronologia de implementare favorizează constructorii pregătiți. Regulile trebuie finalizate până la 18 iulie 2026, cu intrarea în vigoare a legii pe 18 ianuarie 2027. Conformitatea completă devine obligatorie până la 18 iulie 2028, când platformele nu vor putea susține stablecoin-uri neconforme. Constructorii care acționează devreme câștigă doi ani de experiență operațională, în timp ce concurenții navighează provocările inițiale de conformitate.
În concluzie, anticiparea provocărilor reglementărilor prin pregătirea timpurie și respectarea cerințelor Actului GENIUS va oferi constructorilor de stablecoin avantaje operaționale semnificative pe o piață în continuă schimbare.
